Banka Engleske iznosi viziju nadzora stabilnih kovanica vezanih za funtu sterling

Kada Banka Engleske objavi konzultacijski dokument s predgovorom guvernera Andrewa Baileyja, industrija financijskih usluga to uzima ozbiljno. Studeni 2025. dokument o sustavnim stabilnim kovanicama denominiranim u funtama nije iznimka — predstavlja najdetaljniju viziju središnje banke o tome kako bi digitalni platni tokeni trebali biti regulirani u Britaniji.

Stabilne kovanice kao platna infrastruktura

Osnovna premisa prijedloga Banke je jednostavna: stabilne kovanice koje postanu široko korištene za svakodnevna plaćanja mogle bi ugroziti financijsku stabilnost Ujedinjenog Kraljevstva te stoga zahtijevaju regulaciju razmjernu tom riziku. To nije teorijska zabrinutost. Globalni obujam transakcija stabilnih kovanica premašio je 33 bilijuna dolara u 2025., a Banka se pozicionira da upravi sustavnim implikacijama prije nego što se materijaliziraju — a ne tek nakon toga.

Ono što razlikuje ovaj prijedlog od prethodnih regulatornih pristupa jest fokus na prag "sustavnosti". Nesustavne stabilne kovanice — one koje još nisu široko prihvaćene za plaćanja — ostaju pod isključivim nadzorom FCA-e. No čim stabilna kovanica prijeđe u sustavno područje, ulazi u režim dvojne regulacije kojim zajednički upravljaju Banka Engleske i FCA.

Zahtjevi za pokriće

Najznačajniji dio prijedloga odnosi se na način na koji izdavatelji stabilnih kovanica moraju pokriti svoje tokene. Banka predlaže da sustavni izdavatelji drže dijelove svojih imovina za pokriće u kratkoročnom državnom dugu Ujedinjenog Kraljevstva te održavaju depozitne račune u samoj Banci Engleske. To je iznimno važan korak: njime se izdavatelji stabilnih kovanica učinkovito uvode u istu financijsku infrastrukturu koja podupire tradicionalno bankarstvo.

Za korisnike je to važno jer odgovara na temeljno pitanje koje muči tržište stabilnih kovanica od samog početka: kada držite stabilnu kovanicu, možete li je zaista iskoristiti za otkup po nominalnoj vrijednosti u fiat valuti? Odgovor Banke glasi da upravo to zahtijeva — "stabilnost nominalne vrijednosti, robusno pravno potraživanje i mogućnost uvijek otkupiti po nominalnoj vrijednosti u fiat valuti."

Implikacije za krajolik digitalnih plaćanja u Ujedinjenom Kraljevstvu

Praktične implikacije sežu daleko izvan samih izdavatelja stabilnih kovanica. Ako okvir uspije stvoriti istinski stabilne i dobro regulirane tokene denominirane u funtama, učinci na prekogranična plaćanja, poslovno fakturiranje i maloprodajne transakcije mogli bi biti značajni. Stabilne kovanice u funtama koje posluju pod nadzorom Banke Engleske nosit će razinu institucionalnog kredibiliteta koji nijedna postojeća privatna stabilna kovanica ne može dosegnuti.

Konzultacijski vremenski okvir sugerira da će detaljni Kodeksi prakse biti finalizirani 2026., usklađujući se s općim rasporedom autorizacije kriptoaktiva od strane FCA-e. Za sudionike tržišta poruka je jasna: Ujedinjeno Kraljevstvo gradi regulatornu arhitekturu u kojoj digitalna imovina i tradicionalne financije posluju prema usporedivim standardima nadzora. Hoće li taj okvir privući globalne izdavatelje stabilnih kovanica u London ili ih odvesti u jurisdikcije s permisivnijim regulatornim okruženjem, ostaje otvoreno pitanje.